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银行理财子周末紧急加班超严新规如何影响数万亿理财

“该来的终究还是会来。”某大行理财子公司(下称“理财子”)负责人上周五对第一财经记者感叹。

被业界称为“资管新规2.0”的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)12月27日发布,明确了现金管理类理财的定义,限定了投资范围、比例、流动性和久期,其中包括该类产品仅能投资于货币市场工具,且允许每日申赎等。

以往,作为致力于为顾客提供优质生活基本品的無印良品,将商品的“模数”化浸入MUJI生活的每一处细节。由“置身于越来越多的物品中生活,并不能带来幸福”的古典中式思想中汲取灵感,与空间布局典雅稳重、设计风格简约精致的经典和式家居风格融会贯通,对多种造作家具及空间进行一体化设计,结合高效率的收纳和多功能家具,实现风格统一、家具与物品摆布恰到好处、空间充分利用的全新MUJI式家装风格,为顾客精心构筑美丽而舒适的家。

央行在2018年7月21日发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》中,允许“银行的现金管理类产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金的‘摊余成本+影子定价’方法进行估值”,但并未明确现金管理类理财的定义。兴业研究表示,《征求意见稿》则进一步明确了现金管理类理财产品的定义应为“仅投资于货币市场工具,每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或者银行理财子公司理财产品”。除此之外,“在产品名称中使用‘货币’‘现金’‘流动’等类似字样的理财产品视为现金管理类产品”。

所谓摊余成本法,就是以买入成本计价,不考虑期间债券票面价格波动,将债券组合持有到期收益平摊到每一天。采用摊余成本法计价,可以相对降低净值波动,提升投资体验。

对于银行理财客户,这一计价方法的重要性不容小觑,因为银行理财客户的偏好与基金客户是不同的。“我们还是尽量想把收益曲线做得比较平滑。个金渠道都希望未来的产品(净值)是稳定的,客户也不会区分究竟是理财子发行的还是以前母行发行的产品,因此我们还是需要不断加强和渠道的沟通,未来客户经理也要加强与投资者的沟通。”某大行理财子公司投资经理此前对记者称,“要考虑银行客户的风险承受能力,净值化转型的道路是比较漫长的。”

10月以来,大额定期存单收益率明显提高,相较于结构性存款中浮动的到期最高收益,这类产品更适合风险厌恶程度较高的人群。

据悉,12月27日,無印良品青岛银座商城旗舰店即将开业,占地115㎡的MUJI INFILL中国首个示范空间,及MUJI INFILL中国首店青岛店同期开幕。下一个展开MUJI INFILL無印良品家装业务的城市将是上海。

“银行系理财降规模是大概率事件,未来看谁可能去承接这些资金。”某银行系公募基金债券投资经理近期对记者表示。

少海汇是海尔家居从海尔集团独立运营后联合有住、克路德、博洛尼等发起成立的智能家居生态圈。MUJI与少海汇合作,从地板,墙壁,天花板的施工,到收纳,厨房,床等生活的基本,按照顾客所希望的居住空间的大小,展开设计和施工,有助于开辟全新的家装空间,实现家对自我的诠释。

现金理财面临“回炉重造”

“这和货币基金的监管规则大同小异,但银行却不能享受公募基金的免税优惠。”上述理财子公司负责人对第一财经记者表示。

“我得把钱和东西藏起来,能瞒多少是多少……”抱着这样的念头,霰景亮苦苦思索,绞尽脑汁,一心只想逃脱法律的制裁。最后,他把赃款赃物“托付”给了老家临朐县一个小山村的亲戚,亲戚“机智”地将它们藏在了自家羊圈内2米深的地下。然而,费尽心机攫取又想方设法藏匿的不义之财终于还是“见了光”,成为定罪量刑的重要依据。

“我是从农村走出来的,人民赋予了我手中的权力,我却迷失了自我,掉进了贪欲的深坑,越陷越深,非但没有全心全意造福人民,反而用权力来谋财,满足一己私利。我对不起信任我的群众,更辜负了组织的培养。”2019年11月28日上午,霰景亮涉嫌贪污、受贿、滥用职权罪一案在利津县法院公开开庭审理。被告席上,霰景亮垂首而立,声音低沉。十多分钟的忏悔,却无法挽回对国家造成的损失,无法挽回亲手葬送的前程。

一次次的“伸手”让霰景亮的胆子越来越大,他甚至利用出国出境考察学习之机大肆敛财。到了境外国外,面对企业老板们的恭维和示好,霰景亮的警惕性大幅下降,觉得气氛融洽了、关系升温了,无论是美元还是港币,他都照单全收,仅在“香港山东周”和“美国汽配展”活动期间,他收受的贿赂就多达10余万美元。

MUJI INFILL主要通过对空间的重构,结合风格统一、简化设计、简洁适用等要点,在满足家居生活需求同时,用恰到好处的收纳,多用途的家具和房间设计,实现对空间的高利用率;与此同时,坚守合理适用界限,通过精细的测算与全方位的设计,使得收纳空间可以灵活运用,家具在兼具收纳作用同时,让居住和生活环境简洁、有序,连扫地机器人在整个家装空间的运作,都能够更加活跃与自如,而以往中国家居设计中,扫地机器人的工作环境似乎很少被列入方案的考量之中。

记者发现,近期各大银行APP和短信开始大力推介结构性存款产品,例如某行近期主推挂钩美元/加元货币对衍生品的产品。问题在于,其最高到期收益率高达5%,远高于一般银行理财产品,但保本收益仅约0.3%。“产品预期收益率的波动空间较大,投资者面临较大的不确定性。”普益标准指出,“但在保本属性的加持下,结构性存款仍是低风险偏好投资者理想的投资选择。”

具体而言,现金管理类理财产品可投于现金类产品,以及1年以内存款和回购,397天以内债券。AA+以下ABS、同业拆借都不能投资。

根据《征求意见稿》要求,不符合相关规定的现金管理类理财应在2020年12月31日之前进行整改。截至目前,最早一批开业的银行理财子公司已经发行了数款产品,即使是一些尚未发行的产品也大致有了雏形,根据新规,未来很可能“回炉重造”。

“投资范围和证监会的货币基金完全一致,这也是新规最严格的地方。当前,银行现金管理类理财投资范围包含了大量同业借款,以及期限超过397天的债券品种,预计这一类产品会承受一些抛压,对信用债利空。”上述理财子公司投资经理对记者表示。

“我们周末也在加班研究新规的影响,”另一大行理财子公司投资经理对第一财经记者表示,“新规对现金管理类理财影响很大,尤其是理财子需要靠后者做大规模,而且什么资产都放在里面,以后可能丢出一部分久期等不合规的资产,规模大概率要缩水。”

讲述:王磊 整理:郭树合

理财子公司也可发行每周或更长周期开放频率的定开类理财产品,只是此类产品不能再算作现金管理类产品。“一旦不被认定为现金管理类,那么意味着管理人就不能用摊余成本法进行估值,销售难度大幅加大。”金融监管研究院院长孙海波分析称。

他所说的资产除了久期不符合要求的传统利率债,还包括期限基本为5年以上的银行二级资本债和永续债、AA+评级以下的城投债和民企债等。

得益于MUJI無印良品对生活方式的深入理解,“以家为容器,使空间利用优化”的设计并没有引发空间的反弹,相反,成功唤醒了住家空间的独特美感,使得生活趋向人类本能需求的自然状态。置身其中,能够体会到空间带来的呼吸感,让感官释放;能够获得更随性、更灵活、更舒适的使用感受……在这里,家装不单是家居品质的提升,更是个人思想表达的延伸,是对“感觉良好的生活”的思考。

目前,开放式理财占到所有理财产品总规模的60%以上,虽然其中大部分为定开型产品和其他类型的产品,但其中包含了不少现金管理类理财,而理财子公司此前打算靠这类产品做大规模,新规出台后,理财规模缩量、收益下行将是必然趋势。

此外,平均剩余期限不得超过120天,平均剩余存续期限不得超过240天。记者发现,此规定比现有银行现金管理类理财严格得多。

“可能是公募基金,但事实上早前公墓基金专户的很多资金来源也是银行,未来委外的进一步缩量也会使整个市场的池子缩小。银行结构性存款可能会把这些资金‘接回来’。”上述理财子公司投资经理告诉记者。

《征求意见稿》此次明确了现金管理类理财的定义,这使得理财子公司目前已经完成设计的不少现金管理类产品面临“回炉重造”的境地。

MUJI INFILL無印良品家装通过与少海汇合作,由MUJI無印良品提供设计,海尔全屋家居(Haier home)提供全屋定制,根据房型和顾客要求,打造适合房屋的木作收纳家具,并由有住提供装修服务。期待为顾客提供品牌可信赖、风格统一的家装、家具用品、家电一体化住家需求解决方案,赋予空间生命力,唤醒感官,让家可以诠释自我。

“久期较长的一些股债混合定开类产品并不受此次新规影响,”上述投资经理告诉记者。例如,此前建信理财发行的“乾元-睿鑫”科技创新封闭式净值型人民币理财产品、交银理财此前发行的“交银理财稳享一年定开 1 号净值型产品”、农银理财发行的“农银安心·每年开放”等,多为股债混合,固收部分包含了非标、信用债、利率债,而权益类投资多采取委外模式,FOF(基金中的基金)/MOM(管理人中的管理人)方式仍为主流。

MUJI致力于提倡“感觉良好的生活”理念,MUJI INFILL是MUJI式生活在家装领域的具现,以打造舒适之家为愿景。它的原始概念来自HOUSE VISION 2018“有住x日本设计中心”的展示空间——用极少的设计改造实现更多的功能和更高的空间利用率,对一居室进行了改造,让住宅实现高精度和合理性,赋予人们的生活一种新颖的富足感。

上高中时,霰景亮被评为潍坊市优秀学生干部,被山东省团省委授予“奋飞之鹰”称号;大学期间,当选校学生会主席,并光荣加入中国共产党;参加工作两年后被提拔为副科级、五年后被提拔为正科级,43岁任广饶县县长,50岁担任东营市投资促进局局长……在身边人眼中,霰景亮是“年轻有为”的典型,是拼搏奋进的代表,是值得学习的榜样。按理说,早早出人头地,手握重要权力,霰景亮应该更加珍惜眼前的光景,更加感恩组织的培养,更加努力地锤炼品行能力。然而,自我意识的膨胀、价值观念的腐化、交友环境的变异、对待纪律的漠然,让他一步步迈上被鲜花和掌声围绕的阶梯后,又一步步踏入万劫不复的腐败深渊。

霰景亮来到山东省广饶县之初,便有企业老板借着“汇报工作”之名提示:“广饶这个地方企业太多,环境很复杂,跟企业老板交往要小心点,多留个心眼,需要用钱就找我。”面对企业老板们五花八门的“围猎”,霰景亮毫无招架之力。慢慢地,他的价值观变了,他觉得人生只有两条船可以载着他驶向彼岸:一条名叫“升官”;一条名叫“发财”。为了得到金钱、为了满足欲望,他一次次利用职权,为这些老板“朋友”们在争取扶持政策、贷款融资、用地指标,以及办理相关手续等方面提供帮助。

在無印良品生活哲学中,家是构筑人们各自生活的容器,通过从一把勺子到一间房屋, 7000种以上的無印良品商品,以高精度模数化整理镶嵌,有可以放入物品的箱子,有可以放入箱子的架子,有可以放入架子的房屋,自然描绘出了“生活方式”。鉴于一方水土养一方人,不同人、地、空气,生活方式迥异,無印良品愿意与顾客深入交流,共同考量生活的设计。即便未来家庭结构、工作、生活习惯持续发生不同阶段的变化,無印良品依旧能通过特意留出的空间灵活应对,通过重新布置,以家为容器,实现無印良品与顾客长期相伴。

(讲述人系山东省利津县检察院员额检察官)

《征求意见》和货基管理办法类似的另一点在于,“一样规定了正负偏离不超过0.5%和0.25%两个阀值。一旦超过这个指标,需要公告甚至需要采取措施压低偏离。正偏离可谓“幸福的烦恼”,但负偏离则易引起恐慌性赎回,金融监管研究院认为,管理人需要严格控制好偏离度,其实这和底层资产的平均久期高度相关,也和投资标的信用下沉有关。